Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's отмечает, что в 2011-2012 годах Киеву предстоят выплаты двух траншей еврооблигаций, номинированных в долларах США, а также банковских кредитов, номинированных в гривнах, привлеченных городом в 2009 году в связи с решением центрального правительства сократить кредиторскую задолженность города по оплате тепловой энергии. В настоящий момент администрация Киева разрабатывает план погашения долга и рассматривает различные подходы, в том числе частичное рефинансирование еврооблигаций и пролонгацию банковских кредитов.

По мнению аналитиков агентства, вероятность государственной поддержки долговых выплат Киева повышают:

продолжение своевременной поддержки процентных платежей города посредством краткосрочных ссуд Государственного казначейства;

прямое участие в управлении города путем назначения представителей центрального правительства в администрацию города;

консолидация государственной бюджетной политики.

В связи с этим рейтинговый сценарий Standard & Poor's предполагает, что выплаты по еврооблигациям в 2011-2012 гг., по всей вероятности, будут осуществляться за счет роста межбюджетных трансфертов из государственного бюджета и (или) за счет сокращения перечислений города в государственный бюджет. Кроме того, агентство учитывает возможность частичного рефинансирования долговых обязательств посредством банковских кредитов и (или) новых выпусков облигаций в 2010-2011 гг.

Этот сценарий также отражает возможность и желание города уделить первостепенное внимание погашению долговых обязательств и контролю за ростом иных расходов бюджета вплоть до 2012 г., когда город столкнется с пиком расходов на обслуживание и погашение долга в более чем 15% текущих расходов бюджета. В соответствии с этим предположением полный долг Киева составит более 40% процентов доходов бюджета в 2010 г., после чего сократится до 36-38% и 30-32% к концу 2011 г. и 2012 г. соответственно.

Финансовая гибкость города остается крайне низкой вследствие как контроля со стороны центрального правительства, так и давления со стороны расходов. В 2009 г., несмотря на усилия администрации Киева по оптимизации текущих и капитальных расходов на фоне снижающихся доходов, это повлекло за собой значительное ухудшение финансовых показателей города. Учитывая рост доходов, отмеченный в первом полугодии 2010 г. по сравнению с первым полугодием 2009 г., аналитики Standard & Poor's полагают, что к 2012 г. город, по всей видимости, продемонстрирует постепенное восстановление своего текущего баланса до 6-7 % текущих доходов.

Этот прогноз также предусматривает увеличение текущей поддержки из государственного бюджета и позитивную роль новой редакции украинского бюджетного законодательства, которая в 2011 г. должна увеличить текущие доходы города на 7-8%. Аналитики также считают, что необходимость осуществлять значительные капитальные расходы, направленные на подготовку к чемпионату Европы по футболу 2012 г., будет связана в 2010-2011 гг. с умеренными бюджетными дефицитами города с учетом капитальных расходов.

Несмотря на то, что кредиторская задолженность бюджета остается умеренной (4% доходов бюджета по состоянию на 1 января 2010 г), она не всегда полностью отражена в отчетности и может привести к дополнительному давлению на бюджет, как это случилось в 2009 г., когда город был вынужден привлечь заимствования для погашения такой задолженности. Кредиторская задолженность предприятий, полностью или частично принадлежащих городу, которая на 1 января 2010 г. составляла более 40% доходов бюджета, также остается фактором, негативно влияющим на кредитоспособность города.

Несмотря на экономический спад, экономика Киева по-прежнему характеризуется значительной степенью диверсифицированности, и высоким, по меркам Украины, уровнем благосостояния. Киев также остается основным объектом для частных и государственных инвестиций. Несмотря на скромные перспективы быстрого экономического восстановления в 2010-2011 гг., эти факторы будут по-прежнему способствовать двойному превышению душевых доходов населения города среднего по стране уровня, а также сохранению безработицы на минимальном уровне.

Ликвидность

Standard & Poor's оценивает ликвидность Киева как очень слабую. По состоянию на 15 июля 2009 г. средства на счетах общего фонда составляли 10,5 млн. гривен (1,3 млн. долл.), на счетах специального фонда - 141,0 млн. гривен (17,8 млн. долл.). Общий объем денежных средств был эквивалентен текущим расходам лишь за две недели в 2010 г. Тем не менее ликвидность Киева вплоть до настоящего момента поддерживается своевременным доступом города к краткосрочным ссудам Государственного казначейства.

Выплаты по банковским кредитам в размере 1,2 млрд. гривен должны быть осуществлены в апреле-июне 2011 г. (если они не будут пролонгированы). Срок выплат по первому траншу еврооблигаций наступает в июле 2011 г.

Анализ вероятности возмещения долга

Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «4» отражает ожидания агентства среднего возмещения (30-50%) долга в случае дефолта.

Прогноз

Прогноз «Стабильный» отражает ожидания того, что улучшение перспектив консолидации финансовой и бюджетной политики на уровне центрального правительства, сохраняющееся внимание государства к финансовому состоянию города, а также положительный опыт Киева по обслуживанию долговых обязательств позволят городу пройти пик долговых выплат в 2011-2012 гг. (несмотря на значительные риски рефинансирования и относительно невысокую прозрачность возможных планов погашения долговых обязательств).

Негативные рейтинговые действия возможны в случае отсутствия надежного плана погашения долга в бюджете города на 2011 г. или прекращения финансовой поддержки со стороны центрального правительства. Возможное накопление краткосрочного долга и связанный с ним рост расходов на обслуживание и погашение долга до уровня, превышающего прогноз Standard & Poor's на 2010-2011 гг., равно как и ослабление показателей исполнения бюджета в 2010 г., также окажут давление на рейтинги города.

Позитивные рейтинговые действия возможны в случае подтверждения решения центрального правительства о предоставлении достаточной и целевой финансовой помощи на погашение долговых обязательств города.